控股巨石生物，新诺威添增长引擎

文丨魏巍

石家庄一家公司，最近股价表现抢眼。

截至10月24日收盘，仅用26个交易日，新诺威股价上涨65%，走出一条陡峭的上扬线，市值冲上263亿元。

投资者看好，资金加速涌入，缘于一则公告。

9月11日，新诺威宣布，拟斥资18.71亿元现金，取得巨石生物51%的股权，实现对标的公司控股。

16天后，新诺威召开股东大会，讨论增资事宜。投“同意”票的，占出席会议所有股东所持股份的99.978％。

这意味着，股东方面认可，交易进展顺利。

潜力标的

巨石生物成立于2019年4月，是一家年轻的创新生物医药企业。

该公司尚处于成长期，与大多数创新药企类似，每年投入巨额资金用于研发，比如2022年，研发费用为6.25亿元。

今年1-7月，相关费用已达到3.41亿元。

持续大手笔研发投入和数年积累之下，巨石生物组建了一支经验丰富且有创造性的研发团队，以抗肿瘤、罕见病等领域为重点，主要治疗领域包括乳腺癌、宫颈癌、胃癌、银屑病等。

研发团队专注于抗体类药物、抗体偶联药物（ADC）以及mRNA疫苗等生物制药前沿领域，取得多重突破。

其中，在mRNA疫苗领域，巨石生物的技术水平处于全球前列。

自2019年起，国内在研的mRNA新冠疫苗多达16款，沃森生物、康希诺等竞相角逐，最终花落巨石生物（SYS6006），与其技术实力有关。

据介绍，巨石生物具备mRNA疫苗从原液到制剂生产的能力。国际上mRNA疫苗的生产厂家里，仅辉瑞拥有类似技术。

疫情结束后，巨石生物计划开发基于mRNA平台的HPV病毒、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒等多个疫苗品种。

10月初，疫苗厂商Moderna称，公司研发的新冠和流感联合mRNA疫苗显示出积极结果，将进入最后阶段试验。

据此推测，2024年，基于mRNA平台的“流感/新冠联合疫苗”有可能发展成为一个常态化大单品，市场空间广阔。

“此前，巨石生物的mRNA新冠疫苗展现了良好的成药性，值得期待。”一位投资者评价。

算上mRNA疫苗产品，截至目前，巨石生物共23条研发管线，处于申报上市阶段的产品2款，处于临床II/III期阶段的产品3款，处于临床I期阶段的产品3款。

值得注意的是，自2022年以来，其两款处临床于I期的ADC产品，Nectin4和CLDN18.2，已与境外企业达成海外独家授权，出海寻路。

前者带来750万美元首付款，后者取得2700万美元首付款，海外市场后续有望贡献更多收入。

注入动力

控股巨石生物，能给新诺威带来新的想象空间。

“本次交易有利于公司把握市场机遇，进入生物创新医药的前沿领域，进一步深化公司在大健康领域的战略布局。”新诺威在公告里表示。

德邦证券分析师也在研报里指出，本次增资将公司业务从原料药扩展至创新药领域，进一步打开成长空间。

新诺威于2019年在A股上市，是原料药龙头，主要生产咖啡因和阿卡波糖；也销售维生素C含片等保健食品。

就生产规模而言，据披露，该公司是全球最大的咖啡因生产商之一，为百事可乐、可口可乐、红牛的供应商。

其业绩发展良好，现金流充沛。

财报显示，2023年上半年，其净利润为3.94亿元，同比增长30.6%；经营活动产生的现金流量净额为3.46亿元，同比增长33%；截至6月末，现金及现金等价物余额为29亿元。

换句话说，新诺威财务稳健，自有资金充足，有足够的实力完成交易。

公告称，本次增资不会影响新诺威正常的经营活动，有利于提高长期盈利能力，“符合全体股东的利益”。

其举例道，巨石生物的PD-1 恩朗苏拜单抗和奥马珠单抗产品，预计将于2024年上市，即将形成销售收入。

公告显示，巨石生物的PD-1产品，在7种竞品里，研发进度处于相对领先状态，其奥马珠单抗产品的进度同样快于其他药企。

这两款产品，前景广阔，有望成为业绩增长点。根据医药魔方数据，已经上市的国产PD-1单抗产品（适应症为其他瘤种）的销售额，2019年为17.9亿元，2022年增长至75.77亿元。

诺华/罗氏财报数据显示，茁乐2022年的销售额达到36.8亿美元，位列2022全球药品销售额TOP100第41位。

德邦证券分析师预测，疫后复苏背景下，新诺威盈利能力有望增长，预计2023年的归母净利润为7.7亿元，同比增长5.6%；2025年，净利润将达到9.3亿元，同比增长9.3%。

双赢交易

这次注资，对新诺威和太阳成集团tyc411双方来说，是一个双赢的选择。

新诺威方面，将收获一个优质创新药标的，发展创新药业务。

公告发出前，作为传统原料药和保健品企业，新诺威最近一年的PE（TTM）市盈率，在10-20之间波动。

控股巨石生物后，其增加创新药概念，整体估值有望上一个台阶。

截至发稿，其PE估值，上涨至33倍。

管理层对未来发展有信心。9月21日，新诺威公告称，拟以不超过21元/股的价格，在二级市场回购公司股份。

截至10月10日，新诺威已回购20.5万股。

对巨石生物来说，受益于新诺威较强的销售渠道开拓能力和管理能力，技术成果产业转化有望加速。

财报显示，截至6月底，新诺威已与国内200多家连锁药店企业建立了稳定的合作关系，覆盖近30个省级行政区，初步形成了全国性的销售网络。

待巨石生物旗下产品上市，优质的渠道资源，有利于迅速扩大销售额。

近期新诺威暴涨的股价，表明了投资者对这笔交易的态度：看好前景。